来源: 中信期货 作者：张革

作为金融市场成熟的标志，发达的金融衍生品市场可以在市场经济发展过程中发挥极为重要作用。从宏观方面来说，发展金融衍生品市场可以显著提升金融市场宽度和深度、优化资源配置效率；从微观方面来说，金融衍生品能够为投资者提供规避风险、发现资产价格、对资产进行套期保值的金融工具。

金融衍生品不仅可以满足客户精确定价、灵活避险的需求，还能有效增加市场流动性，降低交易成本，有利于改善资本市场投融资功能，同时还有利于提高金融市场的弹性，从而有效支持实体经济发展。美国独立经济智库米尔肯学会2014年的研究表明：在过去10年间，金融衍生品的普及使美国实际GDP提高了1.1个百分点，就业率上升了0.6个百分点。

金融衍生品可有效提升金融市场的宽度和深度，同时促进资本形成。例如股指期货的发展就能很好促进股票市场稳健运行。一个波动剧烈、风险巨大的市场很难吸引长期投资者进入市场。而没有长期资金入市，金融市场将缺乏足够的规模和承载能力。社会资金也就难以通过金融市场转化为长期资本。而权益类衍生品从交易执行和信息传递两方面，保证了其平抑现货市场波动的能力。股指期货的发展将能有效提升股市的深度和流动性。

例如，当股市走低时，通过期货市场的卖空机制代替在现货市场直接抛售股票，从而分流股市抛压，客观上缓解了股市下跌的压力。其次，股指期货市场为风险厌恶者提供了转移风险的途径。对于风险厌恶的投资者而言，可以利用期货市场的套期保值功能，将股市波动的风险转嫁给偏好风险的投机者，从而大大提高了市场整体的风险承受能力。最后，股指期货市场T+0交易制度、资金效率高等特点均提高了避险的执行效率。

美国股市各类长期资金持有的股票资产达到14万亿美元，接近美国股票市值的一半。股指期货、期权等衍生品为社保等各类长期资金提供了风险隔离墙，使它们不必在意市场的一时涨跌，专注于寻找具有发展前景的企业长线投资，让资金到资本的桥梁更加宽阔通畅，极大地促进了资本形成，成为经济增长的有力推手。

金融衍生品可为投资者提供规避风险和资产保值的金融工具。例如，利率风险是很多金融资产，尤其是长期低风险资产会面临的主要风险，而利率类金融衍生品可以有效起到规避风险和资产保值作用。目前我国利率市场化进程已经初步完成，市场利率的波动会更加频繁和剧烈。随着利率期货品种的发行和交易，投资者拥有了可以快速、高效进行风险规避和资产保值的工具。同时，国债期货的上市交易有助于形成完整的、市场化的收益率曲线，从而为货币政策提供决策信息，改善货币政策的传导效率和货币政策执行的市场条件和基础。

金融衍生品可有效降低企业和金融机构的经营成本、实现稳健经营。例如，随着全球市场一体化和我国市场经济改革进程不断推进，企业越来越多的暴露在汇率风险和投入、产出物的价格风险中。而使用金融衍生品可以有效降低企业经营成本，帮助企业实现稳健经营。企业可以通过汇率衍生品工具的应用，规避进出口贸易过程中产生的汇率风险，从而达到控制企业成本，稳定利润收益曲线的目的，最终能够在市场竞争中具备特定优势。

总体来看，目前我国正处于要继续深化金融体制改革、健全促进宏观经济稳定、支持实体经济发展的现代金融体系建设过程中，金融衍生品市场的发展有重要的意义。首先，发展金融衍生品有利于进一步提升我国金融市场的资源配置效率；其次，发展金融衍生品能助推我国利率和汇率市场化改革进程；再次，是有利于推动我国经济创新驱动、转型发展。最后，金融衍生品市场的发展能够提高中国经济在全球经济中的地位和综合竞争力。在开放条件下发展金融衍生产品市场并牢牢掌握市场控制权对于维护我国金融安全有着十分重要的战略意义。